러닝화로 세계 뒤흔드는 스위스 신발쟁이? 온홀딩(ONON)

On Holding(ONON)

작성 2025년 3월 4일 기준, 시총 약 $17.92 billion.

야, On Holding(ONON) 얘기 좀 해보자. 러닝화로 성장세 타고 날아간다고 떠벌리던 이 회사,

매출 쎄긴 한데 주가 터무니없고 경쟁 심해서 불안하지 않냐?

직설적으로 뜯어보자고. 

한마디로: “클라우드텍 신발로 시장 뚫는 신예, 근데 비싸게 팔리는 주식이 언제 꺾일지 걱정돼!”

On Holding은 어떤 회사?

기업 홈페이지는 여기: www.on-running.com

2010년에 데이비드 알레만, 올리비에 베른하르트, 카스파 코페티가 스위스 취리히에서 세웠어.

러닝화랑 스포츠웨어 만드는 프리미엄 브랜드로, 고성능 러닝, 아웃도어, 캐주얼 신발이랑 의류, 액세서리 뽑아내지.

전 세계 60개국 넘게 독립 유통업체, 온라인, 자체 매장으로 팔고, 연매출 $2 billion 넘겼네.

근데 성장 빠른 만큼 주가 비싸고 경쟁사들 치고 올라와서 불안하지 않냐?

주요 제품들

• CloudTec 신발: 러닝화 핵심, 쿠션 쩔고 가벼워서 히트쳤네.
• Cloudmonster: 러닝화 신상, 편안함으로 매출 뽑아.
• 스포츠웨어: 고기능 의류, 프리미엄 시장 노림.
• 액세서리: 양말이랑 모자, 부수입 챙겨.

On Holding의 CEO는 누구?

 

마틴 호프만(Martin Hoffmann), 이 양반이 공동 CEO야(최신 자료 기준, CFO 겸직 중).

• 나이: 1978년생, 47세 추정.
• 출신학교: 스위스 장크트갈렌 대학교 경영학 했어, 똑똑한 놈이네.
• 경력: 2013년 CFO로 ON 합류, 2023년부터 공동 CEO로 승진했지.
• 국적: 스위스.
  얘가 성장 이끌고 주가 띄우려 애쓰는데, 경쟁 어쩔 건지 모르겠네.

최근 실적은?

2024년 4분기 매출 $691.5 million, 전년 대비 30% 뛴 거야.

순이익 $35.2 million(주당 $0.11), 작년 $34 million에서 살짝 늘었네.

조정 EPS $0.38로 예상($0.215) 훌쩍 넘겼지만, 환율 손실 $20 million 먹었어.

D2C(직판) 매출 49% 늘어서 효자였네.

최근 1년간 주식 추이는?

1년간 ONON 주가, $27.38(최저)에서 $64.05(최고)까지 갔다가 지금(3월 4일) $56.35이야.

1년간 약 105.81% 뛴 거네. S&P 500(22%) 완전히 씹어먹었지만, 최근 3개월은 $50~$60 사이에서 맴돌아.

안정적이긴 한데 더 뛸 힘 약해 보인다.

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On Holding의 강점과 단점은 무엇?

• 강점:
  • 매출 30% 성장, D2C 49% 뻗어서 폭발적이야.
  • 브랜드 인지도 쎄, 미국 시장 20%까지 올랐네.
• 단점:
  • 주가 P/E 60 넘어서 터무니없어.
  • 환율 손실 $20 million, 비용 증가로 마진 불안해.

On Holding의 주요 경쟁사들은 누구?

• Nike(NKE): 러닝화 대장, 시장 뺏기네.
• Adidas(ADDYY): 글로벌 스포츠웨어 강자야.
• Hoka(DECK): 러닝화 신예, 치고 올라와.
• Asics(ASCCY): 러닝 시장 라이벌이네.

최근 3개월 목표가 추이와 상승 여력은?

• 목표가:
  • 12월: $60.00
  • 1월: $58.00
  • 2월: $55.00 (최신 평균 $55.00)
• 상승 여력: 지금 $56.35에서 $55까지면 -2.40% 하락 가능성. 최고 $67 가면 18.90% 뛸 수도 있네. 근데 최저 $50이면 내려갈 수도 있으니 조심해.

최근에 회사에 생긴 일들?

• Q4 실적 발표 (2025년 3월 4일): 매출 $691.5 million으로 예상 넘겼지만, 신중한 가이던스로 주가 반응 미지근했어.
• 관세 우려 (2025년 2월 11일): 골드만삭스 중립 하향, 관세 리스크 지적하며 주가 흔들렸네.
• 매장 확장 (2025년 1월 20일): 파리 새 매장 오픈, 브랜드 인지도 더 올랐어.
• 혁신 투자 (2024년 12월 15일): 신기술 신발 개발에 $50 million 쏟아부었네, 시장 긍정 반응.
• Q3 실적 (2024년 11월 12일): 매출 $636 million, 33% 성장했지만 환율 손실로 주가 살짝 내려갔어.

(참고) 최근 배당 사례는?

배당 없어. 얘네 주주한테 돈 안 주고 성장에 올인하는 스타일이야.

내 느낌?

솔직히 ONON은 러닝화 업계에서 핫한 놈이야. 매출 30% 뛴 거 보면 성장 쎄고, D2C 잘 터져서 미래 밝네.

근데 주가 P/E 60 넘어서 비싸고, 환율 손실이랑 경쟁 심해서 불안해.

지금 $56.35 비싸게 느껴져서 단기 반등 노릴 만한데, 장기론 경쟁 이기고 비용 잡는 거 봐야겠네.

매력도

★★★☆☆ 3/5점
성장 가능성 있긴 한데, 주가 비싸고 환율 리스크 걸려서 딱 중간이야. 지금 사도 괜찮을 순 있지만, 대박 꿈꾸긴 좀 힘들어 보이네.